周期行業領跑趨勢顯現 茅臺市值劇增引發關注

傳統行業穩健轉型跨界不易欲速不達

在最新發布的胡潤百富排行榜上，不少服裝行業大佬榜上有名，森馬服飾的邱光和家族位列其中。2017年，邱光和家族以180億元的財富位列胡潤百富榜第166位。這與去年的第66名相比，今年的排名顯然退后了不少。2016年，電商渠道給公司帶來了30%的業務貢獻，而去年，電商營收增速超過80%。除了電商，森馬把童裝作為重點，截至2017年上半年，公司童裝營業收入為22億元，同比上漲25%，占總營業收入比例達51%，首次超過了成人服飾。

過去幾年，服裝行業的日子確實不太好過，海外品牌進入中國大肆搶占市場、電商渠道擠壓線下門店的發展，導致服裝企業“內外交困”。數據顯示，近三年來森馬服飾營業收入、凈利潤等主要財務指標每年都有10%左右的增長，主要原因是公司選擇了發展童裝及電商。2016年，電商渠道給公司帶來了30%的業務貢獻，而公司童裝營業收入同比上漲25%，占總營業收入比例達51%，首次超過了成人服飾。雖然衣食住行是每個人都少不了的消費，但如何在激烈競爭和過度飽和的市場中贏得一席之地，并不容易。森馬沒有排斥電商，但也沒有做跨界式的大轉型，還是在服裝行業內創新發展。服裝行業是公認的“傳統行業”，經營困難較為普遍，轉型的壓力也很大，如何轉型卻不能一概而論。把原有品牌全部放棄、大步轉向時髦的高科技行業就一定成功?事實告訴我們，后者失敗的案例不少。轉型還是要揚長避短，量力而行。

茅臺市值需理性看待消費品公司潛力巨大

自2016年初股價不到200元的茅臺，到2017年初剛剛站上300元的茅臺，再到上周一舉站上600元的茅臺，截至上周五收盤在近650元的茅臺，貴州茅臺一時資本市場關注度極高。最新A股市值排行榜顯示，貴州茅臺總市值已經超過8000億元，排名A股第八，暫列第九的中國石化則少了整整1000多億元，而作為中國制造名片的中國中車才3000億元出頭。有業內人士認為，就經濟意義而言，公司的貴賤、強弱不能用一個總市值、一個股價上漲下跌簡單比較得出。比方可以用10000億把貴州茅臺買下，但是用10000億不能買下中國中車。包括中國石化，也是類似的道理。

茅臺股價的暴漲、市值的急劇膨脹，讓市場內外對此極為不解。從不少人的心里而言，不愿意接受一個酒類企業成為股價王、市值王，不愿意承認資本市場的選擇。但是，市場就是市場，它在一定程度上并不以人的意志為轉移。茅臺的橫空出世，讓人們不得不承認：效益是市場選擇的唯一標準，說到底，還是茅臺的贏利能力強，對股東的回報高。另一方面，茅臺產品的不可替代性、唯一性，也讓它在諸多名酒中獨占鰲頭、別無分店。在十大市值公司中，茅臺無疑是個“另類”，在世界資本市場中，有這么高排位的酒業公司，也不多見。不過，世界著名的投資家巴菲特，就一直看好消費股，可口可樂雖然不是酒類公司，也是與之類似的飲品企業。在銀行股、能源股長期居主導地位的市值“巨輪”中，有一家消費類公司異軍突起，未嘗不是好事。當然，如果有高科技公司后來居上，我們更樂見其成。

A股H股難斷優劣萬科恒大何論高低

新浪財經訊，2017年10月16日是A股6124點10周年的日子。數據顯示，房地產上市公司龍頭股包括萬科、保利地產、金地集團等股價漲幅并不突出，其中“萬保金招”中萬科股價10年漲幅為68.61%，保利地產為35.26%，金地集團為23.21%。股價方面，10年時間“萬保金招”股價區間漲幅均沒有超過100%，股價表現似乎不盡人意。2017年，恒大、融創等香港內房股股價漲幅令人驚嘆，恒大地產2009年11月份香港上市，至A股6124點10周年之際股價漲幅高達949.03%;融創中國2010年10月份香港上市，至今股價漲幅達1283%;而同為香港上市的萬科H股2014年6月份上市，股價至今漲幅為130%，遠遠落后于恒大與融創。

房地產行業的情況一句半句說不清楚，房地產上市公司的漲跌狀況更難有規律可循。好長一段時間香港H股不溫不火，常常被投資人嘲笑，原來的H股IPO香餑餑，變成了不那么熱的資本市場。資本市場可能會有一陣陣的不理性，但從長期看，還是有規律可循，有明確的價值取向。A股和H股經常出現此消彼長，房地產行業的上市公司經常在兩地上演悲喜劇，但市場總歸有較為公正的評價，其背后的原因還是企業的效益、上市公司的業績。如果硬要比較兩地，其實港股房地產上市公司的漲幅較大多少有些補漲的味道，因此對漲幅的落差不必過度解讀。在房地產熱被初步遏制，房地產發展戰略定位被重新強調的大背景下，房地產行業的發展速度可能會受到限制，房地產行業超高的利潤可能會被抑制，因此，對A股和H股總的房地產板塊應該有謹慎的分析。

業績增長公司仍占七成周期行業領跑趨勢顯現

截至10月29日，滬深兩市共有2469家上市公司發布了2017年三季報。數據顯示，這些公司2017年前三季度實現歸屬公司股東的凈利潤合計14370.83億元，同比增長25.56%。其中有1744家公司實現凈利潤同比增長(包括減虧和扭虧)，占2469家公司的比例為71%。從行業方面看，業績增長明顯的是周期性行業如煤炭、鋼鐵、有色金屬等。在凈利潤同比增長的1744家公司中，增長幅度在100%以上的有472家，增幅在30%-100%的上市公司有539家，增幅在30%以下的為733家公司。數據顯示，前三季度凈利潤降幅較大的有火電、乘用車、畜禽養殖等板塊。火電行業已發布三季報的16家公司實現凈利潤90.68億元，同比下降66.68%。

已經有不少上市公司發布三季度業績數字。比較而言，“七成盈利”的大致比例沒有變化，但是周期性行業逐漸向好的趨勢更為明顯。能不能說，調結構、去產能已經取得了階段性成果，一些嚴重過剩的產業產能已經去除的差不多了?對此，不能過早地樂觀，我們還在等權威部門的數據，還在等監管部門對去產能進程的評價。另一個層面的觀察是，相關產品的價格如何，供求關系如何，直接影響到未來發展。如果價格持續趨于高位，供求長期趨于穩定，這或許是調整到位的信號。煤炭、鋼鐵和有色金屬等，確實已經有了這種向高、趨穩的苗頭。但是，盡管可以謹慎樂觀，死灰復燃、產能再次一擁而上的可能性也是有的。從歷史看，這種死灰復燃的狀況多次出現，不得不防。