“年邁”娃哈哈改尋上市路

依靠老款明星產品苦撐業績，多元化創新收效甚微;娃哈哈從“不差錢”到“要上市”，15000名股東或成障礙

72歲的娃哈哈集團董事長宗慶后日前在公司30周年慶典上終于一改過去“不差錢不上市”的表態，松口稱“在適當時候考慮上市”。

30年來，娃哈哈從一家校辦經銷部成長為飲料行業巨頭，但在品牌老化和食品謠言的夾擊下，近幾年業績持續下降：老款明星產品銷量下滑仍在苦撐業績;跨界奶粉、零售、白酒行業，但收效甚微;嘗試新零售，進軍保健食品市場，外界仍對其持謹慎態度。

業內分析認為，宗慶后從“不差錢”到“要上市”的轉變背后，是娃哈哈面臨的發展瓶頸與不得不進行變革的迫在眉睫。但娃哈哈若想成功上市，其龐大的股東隊伍將是最大障礙，亟待整合。

產品老化+食品謠言 業績連續下滑

此前，“不差錢”的娃哈哈一直拒資本市場于“千里之外”。分析認為，此次宗慶后在公司30周年慶典上松口表示將考慮上市，意味著娃哈哈正遭遇品牌老化等發展瓶頸，不得不尋求改變。

1987年起始于杭州市一家校辦企業經銷部的娃哈哈，經過30年發展成為國內飲料行業知名品牌，創始人宗慶后也一度成為胡潤百富榜首富。2013年，娃哈哈業績達到頂峰，全年完成飲料產量1270萬噸，營業收入783億元，實現利稅139億元。

鼎盛時期，宗慶后曾為娃哈哈設定年營收1023億元的銷售目標，但隨后幾年，娃哈哈業績卻持續下滑。公開數據顯示，2014-2015年，娃哈哈營收分別為728億元和494億元。2016年度《胡潤百富榜》顯示，宗慶后家族以1120億元的財富排名第五，財富值較上一年度縮水230億元。

與此同時，娃哈哈暢銷的明星產品銷售也出現了明顯下滑。據報道，娃哈哈營養快線2014年銷售額達到153.6億元高峰，2015年、2016年則分別下滑到115.4億元、84.2億元，幾近腰斬。另一大品類娃哈哈瓶裝水的市場排名也從第4名滑落至第6名，市場份額也從2015年的6.7%下滑到5.9%。

對此，娃哈哈方面12月1日回應新京報記者稱，網絡上的食品謠言使消費者對食品安全一直心存疑慮，造成飲料行業從每年增長20%以上下滑到2.8%。公司這幾年飽受網絡謠言的困擾，2014年有人在網上散布謠言稱公司主要產品營養快線、爽歪歪喝了會得白血病、軟骨病，傳播達1.7億次，造成了極大的負面影響，導致營養快線銷售從每年4億箱下降到1.5億箱，下降了近60%。自2016年起國家整頓輿論環境，公司銷售才開始止跌。

與娃哈哈將銷量下滑歸結為“受到網絡謠言的惡意攻擊影響”不同，業內專家則認為，營養快線等大單品老化，缺少明星新品接棒。在移動互聯網時代，傳統門店經營模式無法解決其面對的難題。中國食品產業評論員朱丹蓬指出，隨著消費升級，娃哈哈未能跟上市場變化，顯現出產品老化、品牌老化及營銷模式老化等問題，由此導致其市場表現每況愈下。

新主力產品缺位 創新收效甚微

在老款明星產品銷售業績下滑的同時，娃哈哈新品卻遲遲未能“上位”。業內人士分析，娃哈哈主打單品多年不變的根源，是長期固守陳規和缺少創新。

對此質疑，娃哈哈相關負責人卻并不認同，稱現在消費者的需求越來越多樣和細分，也越來越難滿足，但“娃哈哈在產品創新、消費升級方面從沒有懈怠過”。據這位負責人介紹，公司不斷引進新設備、新技術，尋找新元素開發新產品。

實際上，新京報記者發現，娃哈哈旗下飲料品類從飲用水、茶飲料、植物飲料、蛋白飲料、碳酸飲料到營養粥、功能飲料等可謂“無所不包”，但仍缺少能夠與AD鈣奶、營養快線比肩的新產品，其啤兒茶爽、液體面包、富氧水、涼茶、啟力等均反響平平，甚至被質疑有跟風之嫌。

此外，娃哈哈近幾年頻繁跨界，先是在2010年進軍奶粉行業，推出高端嬰幼兒配方奶粉“愛迪生”，隨后在2012年涉足零售業，開設首家娃歐商場。2013年，在白酒業告別“黃金十年”之時，娃哈哈高調進入白酒行業，推出領醬國酒，但效果都不理想。

宗慶后曾在2013年坦言旗下奶粉業務尚未取得盈利。2014年甚至曝出娃哈哈向員工攤派臨過期奶粉產品。雖然娃哈哈隨后澄清只是內部促銷，而非強制購買，但其奶粉業務所面臨的困境令人擔憂。

同時，因虧損嚴重，娃哈哈在杭州錢江新城開設的娃歐商場也在2014年因拖欠商場租金達半年被曝解除合同撤離。領醬國酒在市場上幾近“銷聲匿跡”。

面對發展瓶頸，娃哈哈近期還宣布將開發中老年保健品、中醫食療產品作為下一個突破口，并試圖進行渠道變革。娃哈哈相關負責人表示，新零售方面，公司已就營養快線、AD鈣奶與支付寶展開試水合作。今年6月，娃哈哈還與深蘭科技簽訂了3年10萬臺、10年百萬臺TakeGo無人智能便利店協議。

業內認為，娃哈哈的思路是利用過去積攢沉淀的品牌和渠道優勢，嫁接到新進入的產業方向，以快速實現多元化突圍，但并沒有實現其預期效果，其盲目的多元化反而分散了資源與精力。

而對于娃哈哈進軍保健品行業，朱丹蓬則持審慎態度，“目前這一市場競爭非常激烈，娃哈哈以前兒童營養液積累的優勢已經不復存在，需要從頭開始。”

15000名股東觸及上市紅線

娃哈哈在新老問題夾擊下能否順利上市?有分析認為，面對品牌和管理老化的困境，娃哈哈需要為未來發展做出一些變革。而通過上市機制，公司的股份結構、管理架構將得到改革，同時引入更加完善的公司治理機制，有利于企業長遠發展。

不過也有分析認為，股東數量將成為娃哈哈上市最大障礙。宗慶后此前透露，娃哈哈擁有15000名股東，或觸及上市公司股東人數紅線。

熟悉上市企業架構的浙江普華會計師事務所主任曹國熊表示，國內上市要求公司股東數量限制在200個以內，且法人股東要追溯到自然人。這是中國證監會核準企業上市的一條紅線，很多企業都被卡在這條紅線外。娃哈哈由15000名股東組建一家公司參股，對這么多股東進行整合難度較大，將是一項浩大的工程。如果上市，這將是娃哈哈面臨的一大障礙。

而在宗慶后此次改口上市之前，已有娃哈哈謀求上市的傳言。今年4月1日，在香港上市的中國糖果發布公告稱，恒楓香精香料(香港)有限公司(Ever Maple Flavors and Fragrances)計劃收購公司不少于50%的股票權，而恒楓香精香料的最終實際擁有人為宗慶后獨女宗馥莉。

外界猜測，此次收購是娃哈哈謀求借殼上市，但收購最終并未成功。(新京報記者 王叔坤　創意圖片/新京報記者 王遠征)